Si bien durante el segundo semestre se apreciaron significativos avances que permitieron cerrar 2023 en condiciones muchos mejores a las pronosticadas, Chile no fue capaz de sostener la dinámica alcanzada en 2022, tras la aplicación de medidas drásticas para superar los escollos de la pandemia, que al final provocaron un recalentamiento de la economía.
Sin embargo, los magros resultados no tuvieron una profunda repercusión en el mercado de fusiones y adquisiciones chileno, tal como señalan las estadísticas de Ágora, herramienta de business intelligence de LexLatin, que muestran que hubo un significativo repunte en los montos transados durante el 2023, lo que deja entrever que el país no ha perdido su posicionamiento como uno de los más estables de la región.
De hecho, especialistas en derecho corporativo coinciden en señalar que el tímido (pero evidente) despegue, apreciado hacia la última parte de 2023, servirá de pivote para que la economía retome la senda del crecimiento. Además, la esperada baja de las tasas de interés favorecería el acceso a financiamiento en mejores condiciones para las empresas, lo que será ventajoso para las fusiones y adquisiciones.
“Es razonable esperar niveles similares —o algo superiores— de actividad del mercado M&A en Chile en 2024, en comparación con el año 2023”, asegura Pablo Iacobelli, socio de Carey.
Te sugerimos leer: Las fusiones y adquisiciones de las compañías en México durante 2023
Favorables contradicciones
Que el PIB de Chile haya tenido crecimiento cero en 2023 luce, de entrada, como negativo. No obstante, el resultado es mucho mejor que el 2 % de caída previamente estimada. Un clima político aún en proceso de enfriamiento, las expectativas por otro plebiscito para aprobar una nueva constitución —que no fue sancionado—, las altas tasas de interés y la caída de los precios en varias materias primas influyeron para que la economía se viera ralentizada.
A pesar de ello, el mercado de las fusiones y adquisiciones cerró el año con operaciones que, en conjunto, sobrepasaron los 23.930 millones de dólares, un alza de 38,76 % respecto a 2022 (USD 17.246 millones), de acuerdo con Ágora.
Roberto Guerrero, socio responsable de fusiones y adquisiciones de la oficina de Cuatrecasas en Santiago de Chile, cree que a pesar de que los activos chilenos se encuentran infravalorados, se trata de un mercado de cierta madurez y oportunidades específicas, lo que reportó el suficiente dinamismo para “sostener una actividad de M&A razonable, con operaciones de cierta envergadura, motivadas por oportunidades estratégicas específicas y procesos de desinversión de fondos e inversionistas institucionales”.
Otro tanto opina Vicente Cordero, socio en Barros & Errázuriz Abogados, para quien la recuperación apreciada entre julio y agosto 2023 fue bastante importante, con la reactivación de mandatos que estaban congelados, así como también de nuevos mandatos que arrojaron un balance positivo.
“La actividad hacia finales de año retomó claramente sus niveles”, dice.
Iacobelli señala que se observó una posición más conservadora de muchas empresas que estimaban un panorama poco alentador para la economía chilena y que optaron por postergar o congelar sus planes de inversión, sin olvidar que las tasas aplicables para los financiamientos se mantuvieron en niveles altos, lo que dificultó el acceso a crédito para muchas compañías.
Esto te interesa: Perú en 2023 a través de las fusiones y adquisiciones
Oportunidades
Hasta cierto punto era de esperarse que la coyuntura sirviera para que las empresas redefinieran sus estrategias y eso significa escindir aquello que no es esencial para el core business, lo que, a su vez, representa oportunidades para los interesados en adquirir, a mejores precios, negocios de su interés.
“Con motivo de los procesos constituyentes que experimentamos como país, notamos movimientos de inversionistas buscando salir de ciertas áreas del mercado nacional por los riesgos que se derivaban de las potenciales nuevas exposiciones a riesgos regulatorios”, señala al respecto Karlfranz Koehler, socio de Dentons - Chile.
Las evidencias de ello están a la vista. Desde Carey recuerdan que hubo transacciones relevantes en el mercado, como la compra de las unidades de negocios de puertos y logística de SAAM, la adquisición de Hortifrut por parte de PSP Investments, el cambio de dueños en Farmacias Ahumada y la compra de Yamana Gold por parte de Pan American Silver, por destacar algunos.
“El 2023 fue un año más activo de lo que se preveía y ratifica, por un lado, la confianza que tienen los inversionistas en Chile como un lugar atractivo para invertir y, por el otro, la resiliencia de la economía chilena”, dice Pablo Iacobelli.
Debes leer esto: Ley N° 21.641 y el desarrollo del sistema financiero de Chile
Tendencias
En el top ten de Ágora respecto a los sectores económicos que en 2023 despuntaron como los de mayor actividad M&A, el de energía y recursos naturales - solar fotovoltaica destaca por las 10 operaciones que se realizaron, acaparando el mayor porcentaje entre las 15 transacciones relacionadas con energías renovables que se dieron el año pasado, cifra que deja claro la significación estratégica de este mercado.
Esto lo destaca Luis Izquierdo, también socio de Dentons en Chile, quien resalta su importancia tanto desde las transacciones mismas como de las operaciones hechas para financiarlas.
“Sigue siendo un mercado muy activo, en algunos casos motivado por inversionistas buscando nuevas oportunidades de proyectos con tecnologías renovables no convencionales, como también otros tratando de salir de tecnologías más contaminantes”, acota, añadiendo su confianza en que este sector se mantendrá entre los puntales de futuros movimientos M&A.
Confiando en las proyecciones que apuntan a un crecimiento de 2 % del PIB para este año, Iacobelli cree razonable esperar para este año niveles similares o algo superiores a los vistos en 2023 en el mercado M&A, previendo que, entre otros, minería, energía, agronegocios, infraestructura, logística y transporte destacarán como los más atractivos.
Despejadas las incertidumbres políticas y con señales claras de mejora en las cifras de crecimiento, Roberto Guerrero afirma que 2024 será un año provechoso para Chile dada la imagen de estabilidad que ofrece y el interés que genera en los inversionistas internacionales, considerando que -además de los descritos desde Carey- otros sectores que tendrán bastante movimiento serán servicios financieros, consumo y retail.
Te conviene conocer: Incentivos jurídicos y tributarios: La competencia por la inversión extranjera en México, Chile y Perú
Las más destacadas
La data de Ágora señala que habiendo intervenido en operaciones que involucraron más de 5.553 millones de dólares, Carey fue la firma con mayor presencia en el mercado de fusiones y adquisiciones durante el 2023 en Chile. Es seguida por Barros & Errázuriz Abogados (USD 4.451 millones); Dentons – Chile (USD 4.400 millones); Claro y Cia. (USD 4.374,5 millones); Cuatrecasas - Chile (USD 1.647 millones), Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU & Uría – Chile (USD 1.436,7 millones); Bofill Mir Abogados (USD 1.072,6 millones); Bofill Escobar Silva Abogados (USD 950 millones); Morales & Besa (USD 594 millones); y Guerrero Olivos (USD 554,6 millones).
Cuando se toma en cuenta la cantidad de operaciones, tenemos que el listado es encabezado por Cuatrecasas – Chile, con 32; seguida de Carey (30); Barros & Errázuriz Abogados (19); Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU & Uría – Chile (17); Claro & Cia. (12); Morales & Besa (11); Garrigues – Chile (9); Bofill Mir Abogados (8); Guerrero Olivos; CMS Carey & Allende - Chile y Russi & Eguiguren | Quadrant (con seis cada una). Cierra la lista NLD Abogados (5).
Con un total de 140 operaciones (2,94 % más que en 2022), al examinar los sectores con mayor movimiento M&A el año pasado, informática sobresale al contabilizar 17 transacciones, seguido de cerca por banca (16), minería (13), transporte y logística (11), energía y recursos naturales - solar fotovoltaica (10) y salud (8).
*Ágora se actualiza de manera constante con información suministrada por las firmas, la data usada para este reporte fue descargada el 8 de marzo de 2024.
}
Add new comment