Panorama 2025 de M&A en Perú: ¿Cuáles son los sectores más importantes para la inversión y la tendencia del financiamiento?

El Banco Mundial proyecta que la economía peruana crecerá 3,1 % este año. / Unsplash - Benjamin.
El Banco Mundial proyecta que la economía peruana crecerá 3,1 % este año. / Unsplash - Benjamin.
En abril de 2026 el país elegirá presidente, por lo que se espera que desde agosto la incertidumbre que acompaña este tipo de procesos desacelere las M&A y las inversiones.
Fecha de publicación: 15/12/2024

En un reciente informe, el Banco Mundial proyectó un crecimiento de 3,1 % para la economía del Perú al cierre de 2024, lo que representa una recuperación tras la contracción registrada durante el año anterior, producto de fenómenos climatológicos, protestas sociales y una disminución en la confianza empresarial. 

Este año, según el organismo, habrá mejora en la confianza, precios de las exportaciones mineras más favorables, un impulso fiscal asociado al crecimiento de la inversión pública y un relajamiento de las condiciones monetarias por parte del Banco Central, luego de que la inflación volviera al rango meta.

Este contexto y la estabilidad que ha tenido el país en los últimos meses, lo perfilan como un mercado activo para las fusiones y adquisiciones hasta por lo menos la primera mitad de 2025, siguiendo una tendencia al alza. 


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Oscar Trelles

Además de la estabilidad de los últimos 20 meses, la bajada de los tipos de interés y el relativamente alto precio de los commodities, para Oscar Trelles —socio de Cuatrecasas - Lima y líder del área de M&A de la firma para América Latina, así como coordinador del área de private equity para Perú—, el que se haya retomado una serie de inversiones de infraestructura, como el Anillo Vial Periférico y el Puerto de Chancay, ha incrementado el interés en invertir. 

“Sin embargo, es altamente probable que a partir del segundo semestre de 2025 la actividad comience a ralentizarse, pues el Perú tendrá elecciones presidenciales en abril de 2026 y, típicamente, el ambiente preelectoral comienza a 'calentarse' a partir de agosto del año anterior, eso hace que se genere incertidumbre que suele poner paños fríos al M&A y las inversiones”, manifiesta. 

Diego Carrión

Diego Carrión, también socio del bufete y especialista en corporativo, M&A y private equity, refuerza la premisa de Trelles al señalar que entre los factores internos que pueden incidir en el comportamiento del mercado de fusiones y adquisiciones en 2025 destacan:

  • 2025 será un año preelectoral con casi 60 partidos registrados a la fecha, lo que genera una fragmentación electoral peligrosísima.

 

  • El Congreso podría aprovechar el último año para aprobar normas populistas, antitécnicas, inconstitucionales, que eleven riesgos y costos en el mercado.
  • La alta inseguridad ciudadana se puede mantener o aumentar en el 2025, siendo, a la fecha, el principal problema que enfrentan los negocios para crecer, según datos de Ipsos y Apoyo Consultoría.

Como factores externos, menciona:

  • Entre finales del 2024 y el 2026 cambiarán los gobernantes de ocho países en la región.
  • La asunción de Donald Trump puede elevar el costo del dólar y poner en riesgo el alto precio de ciertos commodities que exporta Perú. Solo con su elección, el dólar tocó nuevamente los 3,80 soles por dólar.
  • Continuarán las tensiones geopolíticas en varias partes del mundo. Todos estarán atentos a las medidas que pueda adoptar el nuevo gobierno de Estados Unidos, que viene anunciando que pondrá fin a la guerra en Ucrania.

No obstante, considera que todos estos factores internos y externos pueden acelerar la concreción de inversiones directas y operaciones de M&A el próximo año en Perú.


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Sectores más dinámicos

De acuerdo con Ágora, herramienta de LexLatin que sistematiza las transacciones reportadas por las firmas legales, los sectores más activos en Perú fueron minería, que abarcó 20 % de las transacciones de M&A; agrícola, alimentos y bebidas, energía (petróleo y renovable) y salud.

M&A en Perú: Las industrias más activas en el mercado*

 

*Hasta noviembre de 2024, el sector minero, en primer lugar, y el sector agrícola, en segundo, concentraron la mayor cantidad de operaciones en M&A.

Por el contexto local, de acuerdo con Carrión, uno de los sectores de la economía que estará protagonizando los mayores acuerdos de compraventa en 2025 será infraestructura, con más de 10 proyectos, por más de 100 millones de dólares cada uno, que tendrán avances importantes entre 2025-2026, incluyendo el Anillo Vial Periférico de Lima, el Aeropuerto de Chinchero y la Línea 2 del Metro, además de que se esperan inversiones en infraestructura portuaria, como el Nuevo Terminal Portuario de San Juan de Marcona.

Para el especialista, otro sector importante será energía, considerando las operaciones de compra y venta de proyectos renovables, incluyendo “una gran compra a nivel regional en el sector generación”, aparte de que corren rumores de que habrá una operación grande en el sector de hidrocarburos. 

En el sector pesca, que ha tenido un final de 2024 muy bueno, de acuerdo con el abogado, podría generar oportunidades en el 2025 y en el de logística siguen llegando a Perú operadores extranjeros para ampliar un mercado regional, por ejemplo, resalta la entrada en operaciones del Puerto de Chancay como generador de varias oportunidades.

En minería, hay más de ocho proyectos en construcción por más de USD 100 millones cada uno entre 2025-2026, entre ellos Zafranal, Cuajone, Tía María y Cerro Verde. Mientras, se espera que la conflictividad social, que suele afectar este tipo de negociaciones, se mantenga a la baja.


Reporte Ágora: Inicia el último trimestre del año, ¿cómo se ha movido el mercado peruano de M&A?


La influencia de China

Si bien Perú aún no se ha visto beneficiado por el fenómeno del nearshoring, como sí ocurre con otros mercados de la región, como México, Trelles señala que sí ha resultado beneficiado por un fuerte interés de China, gracias a la iniciativa Belt & Road (la nueva ruta de la seda), como puerta de entrada a Latinoamérica, lo que ha sido notable en la reciente inauguración del Puerto de Chancay, así como en el acceso a materias primas, que han impulsado la inversión del gigante asiático, especialmente en minas de cobre, como Las Bambas y Toromocho, y en el sector de energía, tanto en la generación como en la distribución. 

Frente al interés geopolítico de China en la región, comenta que una pregunta abierta es qué medidas tomará el nuevo gobierno americano, bajo la presidencia de Trump, frente a la inversión de ese país en Latinoamérica.

”El Perú debe continuar impulsando la inversión extranjera y diversificando su matriz de inversionistas, para lo cual es fundamental mantener la estabilidad política y económica, propiciar una reforma del Estado para generar mayores eficiencias, reducir la sobrerregulación, reducir los elevados costos laborales y continuar propiciando la firma de tratados de libre comercio”, expresa el abogado.


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Proyecciones en materia de financiamiento

Kiomi Osorio

El mayor dinamismo que pueda mostrar el mercado depende, en buena medida, del incremento de las operaciones de financiamiento, comenta Kiomi Osorio, socia de Cuatrecasas - Perú, pues potenciales compradores sin espaldas económicas muy anchas podrán realizar más transacciones de fusiones y adquisiciones, aprovechando el apoyo del sistema financiero.

“La tendencia del mercado es financiar las operaciones de M&A. Esto se debe principalmente a que los compradores buscan optimizar su estructura de capital, preservar su liquidez o invertir sus recursos en otras oportunidades”, añade la experta en derecho corporativo, M&A, derecho bancario, seguros, mercados de capitales, transacciones y regulación financiera.

No obstante, apunta que los acquisition finance complejizan las operaciones de M&A, dado que hay otro jugador en la cancha, el financista, quien buscará que se efectúe un proceso de due diligence exhaustivo, tanto del comprador como de la target, y exigirá el establecimiento de ciertos candados en la target a efectos de asegurar la devolución del préstamo, lo que podrá tener un efecto directo en los plazos de la operación de M&A.

En medio de las expectativas por un primer semestre fructífero en acuerdos de M&A, aparece el sistema de control de concentraciones como motivo de preocupación. 

Para Oscar Trelles, la consecuencia de ese sistema de control previo ha hecho que las transacciones de tamaño mediano y grande tomen significativamente más tiempo que el que se llevaban anteriormente. En el mejor de los casos, las transacciones sujetas al control previo demoran ahora cuatro meses más, cuando se va por la aprobación en fase 1, pero hay casos en que la demora es de más de 12 meses. 

“Esto ha hecho que las negociaciones y contratos se vuelvan más complejos, pues deben regularse plazos largos entre firma y cierre y mecanismos complejos de ajuste de precio, así como la distribución de riesgos durante dicho largo periodo”, explica Trelles.


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Desafíos para el sector legal 

Las demoras a las que se refieren Osorio y Trelles se suman a una serie de desafíos que enfrentan los abogados para la concreción de las operaciones de M&A. Kiomi Osorio detalla que, en los últimos años, han sido parte de varios “busted deals” por diversas razones, entre ellas: 

  1. Una oferta más competitiva de otros postores.
  2. La falta de acuerdo comercial en relación del valor de la target.
  3. La dificultad de obtener las autorizaciones regulatorias “limpias” para el cierre de la operación (i.e., autorizaciones con condiciones poco atractivas para el comprador), aunque esto último sucede en menores ocasiones. 

Osorio resume los grandes desafíos desde una perspectiva legal:

  1. Adecuado assessment en el due diligence legal. "Para asignar adecuadamente los riesgos, los abogados debemos ser capaces de 'aterrizar' las consecuencias de cada contingencia encontrada desde una perspectiva legal y práctica", refiere, para que los clientes tengan el conocimiento adecuado del riesgo encontrado, pero, sobre todo, para que sepan cómo mitigarlo. "No saber dimensionar los riesgos legales puede ocasionar la disminución del valor de la target o el incremento de los costos de la operación, todo lo cual hace poco atractivo el M&A para ambas partes".
  1. Visión pro deal en la negociación de los documentos. "Un gran desafío que enfrentamos es saber asignar los riesgos de la transacción de manera balanceada en los documentos de la operación, de forma tal que las partes puedan ponerse de acuerdo en los términos de la transacción".
  1. Adecuado manejo de la target en el periodo interino (i.e., entre firma y cierre) y cumplimiento de las condiciones precedentes para el cierre en plazos adecuados. "Desde nuestra perspectiva, el principal desafío para el cierre de un M&A es la obtención de las autorizaciones regulatorias que se requieran, dentro de un período razonable de tiempo, para efectos de que todas las partes tengan certidumbre del estado de la target (i.e., que se encuentre en el mismo estado o en un estado similar al momento de la firma) y certidumbre del plazo para el cierre".

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