11/09/2026
Hace tres años, El Salvador capturó la atención del mundo financiero internacional por convertirse en el primer país del mundo en adoptar el bitcoin como moneda de curso legal, a través de la Ley Bitcoin de 2021. Hoy, la apuesta del país por los activos digitales tiene un alcance más amplio.
Un informe de Bitfinex Securities, la filial de activos digitales del exchange Bitfinex, difundido en mayo de 2026, sostiene que el país centroamericano atrae cada vez más inversión internacional gracias a un marco regulatorio que permite convertir bienes raíces, deuda o acciones en instrumentos negociables mediante tecnología blockchain. El documento describe un esquema regional de instrumentos de capital y financiación digital que ya está en marcha, no en fase de diseño.
El motor de ese cambio es la Ley de Emisión de Activos Digitales (LEAD), vigente desde 2023, y su ente regulador, la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD). Según cifras oficiales de la propia comisión, a enero de 2026 supervisaba más de 300.000 millones de dólares en activos digitales y había autorizado emisiones y monedas estables por más de 200.000 millones de dólares, un volumen que la sitúa como uno de los países con mayor actividad regulada del sector a nivel global.
El gobierno salvadoreño afirma que actualmente existen más de 60 proveedores de activos digitales registrados a nivel nacional, entre exchanges, billeteras digitales y entidades vinculadas a procesos de tokenización.
“El volumen que tenemos hoy en día es único y envidiable mundialmente porque tenemos la compañía más grande del mundo basada en El Salvador, que es Tether”, enfatiza Juan Carlos Reyes, presidente de la CNDA.
Asimismo, Bitfinex Securities plantea en su informe que el modelo favorece tanto a empresas consolidadas que buscan nuevos mercados de inversión como a proyectos emergentes que encuentran alternativas de financiamiento fuera del sistema bancario tradicional.
Mario Lozano, socio de Arias - El Salvador, ha asesorado a empresas en procesos de estructuración de emisiones bajo la LEAD. En conversación con LexLatin, explica cómo funciona el mecanismo, qué papel juegan los bancos y los fondos extranjeros, y qué distingue al modelo salvadoreño del resto de América Latina.
Tokenización y exchanges: la nueva fase del mercado de activos digitales en El Salvador
Un marco legal diseñado desde cero
Lozano describe la tokenización como un mecanismo alternativo de financiamiento, mediante el cual las empresas obtienen fondos en moneda fiat o en criptomonedas para desarrollar un proyecto determinado, bajo la supervisión de la CNAD. En su opinión, el punto de inflexión no fue la tecnología en sí, sino la decisión de regularla con una ley específica en lugar de forzarla dentro de las figuras jurídicas tradicionales que ya existían para el mercado de valores.
En la mayoría de los países de la región, la tokenización todavía avanza mediante interpretaciones extensivas de leyes de valores pensadas para otro contexto, o dentro de sandboxes regulatorios que no otorgan certeza jurídica plena. El Salvador optó por crear tanto la norma como el regulador desde el inicio.
"En nuestro país, la tokenización ha dejado de ser un mero concepto, convirtiéndose este proceso en una verdadera estructura jurídica y financiera regulada y en ejecución, abriendo la posibilidad de estructurar emisiones respaldadas o vinculadas a activos diversos. ¿Por qué la tokenización ha despertado interés en la comunidad nacional e internacional? En mi opinión, porque El Salvador, por medio de la LEAD, ofrece algo que todavía no existe con la misma claridad en muchas jurisdicciones: un marco legal específicamente diseñado para emitir, estructurar y comercializar activos digitales", comenta.
La LEAD establece las reglas para la emisión, oferta pública y comercialización de activos digitales, y define las obligaciones de emisores, inversionistas, certificadores y proveedores de servicios de activos digitales. Lozano subraya que ese diseño no busca solo ordenar el mercado, sino dar señales claras a un tipo de inversionista que suele ser sofisticado y que necesita información verificada antes de comprometer capital en una emisión nueva.
El régimen fiscal es otro componente que el socio de Arias destaca como diferencial. La LEAD contempla beneficios tributarios tanto para emisores como para inversionistas cuyos servicios encajan dentro de sus términos. En la práctica reduce el costo efectivo de estructurar una emisión frente a otras jurisdicciones donde la carga fiscal sobre instrumentos digitales todavía es incierta.
Criptoactivos: Panamá evalúa nuevas reglas para exchanges y tokenización de activos digitales
La puerta que se abre para las pymes
Lozano insiste en que la tokenización no debería interpretarse únicamente como una innovación tecnológica, sino como una herramienta para que las empresas medianas, que antes solo tenían la opción de un crédito bancario caro o quedaban fuera del mercado de capitales, puedan financiarse en condiciones distintas.
"Una empresa mediana podría tokenizar flujos futuros de ingresos, cuentas por cobrar, activos productivos o incluso instrumentos de deuda, facilitando la captación de recursos de una base mucho más amplia de inversionistas, tanto locales como internacionales", precisa.
Esa descripción coincide con lo que documenta el propio regulador salvadoreño. Según el registro público de la CNAD, no existe un listado cerrado de activos susceptibles de tokenización, sino que corresponde a la comisión evaluar caso por caso la viabilidad legal, financiera y tecnológica de cada proyecto que solicita autorización. En palabras del especialista, eso amplía el universo de activos elegibles mucho más allá del sector inmobiliario que popularizó el modelo.
El argumento de Lozano encuentra respaldo en las cifras del propio mercado. Bitfinex Securities estima que la tokenización reduce entre un 2% y un 4% los costos de emisión frente a mecanismos tradicionales, y que los plazos para colocar un instrumento se han acortado a semanas en lugar de los meses que suele tomar una emisión de valores convencional. Para una empresa mediana, esa diferencia de costo y tiempo puede ser la que decide si un proyecto se financia o se queda en el papel.
Argentina autoriza el primer fideicomiso financiero residencial tokenizado
Del sector inmobiliario a la deuda corporativa
Las primeras emisiones tokenizadas visibles en El Salvador estuvieron vinculadas al sector inmobiliario, que también concentró el mayor número de operaciones durante 2024 y 2025. Lozano coincide en que este ha sido el principal segmento, pero advierte que el alcance de la ley es mucho más amplio: ya se estructuran emisiones respaldadas por deuda, cuentas por cobrar, proyectos de infraestructura y energía.
"Bajo el marco de la LEAD, también es posible estructurar emisiones respaldadas por instrumentos de deuda, contratos sobre flujos futuros de ingresos, cuentas por cobrar, activos productivos, proyectos de infraestructura, energía y otros activos o derechos con valor económico identificable", añade.
Los datos del registro público de la CNAD muestran cómo se ha ampliado el mercado. Entre enero de 2024 y febrero de 2026, la comisión había autorizado 29 emisiones de activos digitales. Entre ellas la de la empresa e-Grains, que en enero de 2024 recibió luz verde para una oferta de hasta 100 millones de dólares respaldada en soja bajo el token "$ESOY", y la de un token por 6,25 millones de dólares para financiar un hotel privado en el aeropuerto internacional de San Salvador. El crecimiento fue aún mayor en 2026. Solo entre julio y agosto, la CNAD registró 182 nuevas inscripciones, equivalentes al 78% de todas las aprobaciones del año.
Entre los emisores más recientes ya figuran bancos locales. El Banco Industrial El Salvador colocó una oferta pública de deuda tokenizada por poco más de un millón de dólares, con una tasa de interés del 5,25%, mientras que otras entidades tokenizaron representaciones vinculadas a acciones de compañías como Apple, Netflix o Walmart. La diversificación del tipo de activo confirma lo que Lozano describe como la principal fortaleza del modelo, la posibilidad de adaptar la estructura de financiamiento a las necesidades de cada proyecto y no solo a los inmuebles.
La apuesta de El Salvador por la mediación y conciliación en propiedad intelectual
Bancos y fondos extranjeros: del interés a la participación
Lozano manifiesta que varias instituciones bancarias del país analizan el marco regulatorio y las emisiones autorizadas por la CNAD para evaluar cómo integrar los activos digitales en sus políticas de inversión, tesorería o servicios financieros, y que algunas incluso ya cuentan con emisiones propias autorizadas.
"Los bancos, fondos de inversión, administradores de patrimonio, family offices y otros actores financieros internacionales pueden desempeñar un papel fundamental en la consolidación del mercado de activos digitales en El Salvador, aportando liquidez, procesos de debida diligencia y mayor credibilidad", analiza.
Ese movimiento ya empieza a reflejarse en el frente institucional. En abril de 2026, durante el Digital Assets Summit organizado por la propia CNAD, su presidente Juan Carlos Reyes anunció la creación de un sandbox regulatorio pensado específicamente para bancos, que se desarrollará en coordinación con la Fiscalía General, la Unidad de Investigación Financiera, el Banco Central de Reserva y la Superintendencia del Sistema Financiero. El objetivo declarado es que las entidades bancarias puedan probar casos reales de integración con activos digitales bajo supervisión directa del regulador, algo que hasta ahora chocaba con barreras operativas entre ambos sectores.
La participación de bancos como Banco Atlántida El Salvador, uno de los principales proveedores de servicios de activos digitales registrados ante la CNAD, y Banco Industrial El Salvador, que ya emitió su propio token de deuda, muestra que el sector financiero también está entrando en este mercado. Para los inversionistas extranjeros, la presencia de entidades bancarias reguladas puede reforzar la confianza en un mercado que ya cuenta con un marco legal específico.
El Salvador libera el 100 % del capital bancario a la inversión extranjera
Qué debe considerar un inversionista extranjero
Pese al entusiasmo regulatorio, Lozano es enfático en que la tecnología no reemplaza el análisis financiero tradicional. Su recomendación para cualquier inversionista, salvadoreño o extranjero, es hacer el mismo ejercicio de debida diligencia que aplicaría frente a un instrumento financiero convencional, sumando algunos elementos propios de la estructura digital y del régimen fiscal preferente.
"El principal aspecto a evaluar es la calidad del activo subyacente o del proyecto que respalda la emisión, es decir, la solvencia del emisor, la viabilidad económica del proyecto, la capacidad de generación de flujos de efectivo y los mecanismos de protección para los inversionistas", sugiere.
Solo alrededor del 16 % de los proyectos presentados ante la CNAD recibe autorización, según ha señalado públicamente su presidente. Para Lozano, este nivel de aprobación refleja el grado de exigencia con el que se evalúan las iniciativas y evita que el crecimiento del mercado se traduzca simplemente en un mayor número de proyectos.
Para el socio de Arias - El Salvador, la tokenización puede hacer más sencilla la estructuración, administración y transferencia de una inversión, pero no cambia el riesgo del negocio que la respalda. Un token vinculado a un proyecto inmobiliario sin flujos de caja probados sigue expuesto a los mismos riesgos del proyecto; la diferencia está en que puede negociarse sobre una infraestructura más eficiente.
Lo que distingue a El Salvador del resto de la región
Según el vocero, la diferencia frente a otros mercados latinoamericanos que exploran la tokenización no está en la tecnología, sino en la decisión de construir una legislación especializada en lugar de adaptar figuras jurídicas ya existentes.
"En muchos países de la región, la tokenización todavía se desarrolla utilizando figuras jurídicas tradicionales o dentro de espacios regulatorios que aún están en proceso de definición. El Salvador ha pasado de la exploración a la implementación", aclara.
La postura de la CNAD también se ha hecho visible en los foros regionales de 2026. El regulador ha sostenido que aplicar a los activos digitales las mismas reglas de la banca tradicional sería como pedirle a un mecánico de motores de combustión que repare un vehículo eléctrico. Bajo esa lógica, Argentina y Paraguay ya han firmado acuerdos de cooperación con El Salvador, mientras la CNAD explora un sandbox conjunto con la Securities and Exchange Commission de Estados Unidos.
Tres años después de la entrada en vigencia de la LEAD, El Salvador ya no tiene solo un mercado asociado al bitcoin. La tokenización empieza a abrirse como una alternativa de financiamiento con reglas definidas y un regulador especializado. Para las empresas medianas que buscan capital fuera de la banca tradicional, así como para bancos y fondos que evalúan entrar en este mercado, la diferencia está en que esas reglas ya no son una propuesta sobre el papel, sino un marco que está operando.
Add new comment